Energie-Krise befeuert BCE-Zweifel: Lagarde wehrt sich gegen Zinssenkungen
Die Europäische Zentralbank (EZB) steht vor einer Zerreißprobe. Während die Märkte eine Zinspause bereits eingepreist haben, verschärft die anhaltende Energiekrise, ausgelöst durch die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran, die Lage erheblich. Die Preise für Öl sind um 30 Prozent gestiegen, während das Gas um schwindelerregende 100 Prozent auf fast 60 Euro pro Megawattstunde explodiert ist – eine Entwicklung, die die Inflationsbekämpfung der Notenbank erschwert.
Die Haltung von Christine Lagarde: Weniger Unsicherheit, keine Zinssenkungen
EZB-Präsidentin Christine Lagarde signalisierte in jüngsten Äußerungen eine verringerte Unsicherheit und schloss Zinssenkungen aus. Sie betonte, dass „der Deflationsprozess abgeschlossen“ sei, was die Erwartungen der Märkte weiter dämpft. Analysten von Ebury, einem globalen Fintech-Unternehmen, bestätigen diese Einschätzung und gehen davon aus, dass die EZB die Leitzinsen unverändert lassen wird. Der Fokus liegt nun auf der Botschaft, die die EZB vermitteln wird.
Doch es gibt einen entscheidenden Faktor, der die Situation kompliziert: Während die Märkte die geopolitischen Risiken weitgehend absorbieren, spitzt sich die Lage im Energiesektor zu. Der Gaspreis steigt in Europa deutlich stärker als der Ölpreis, was sich unmittelbar auf die Wirtschaft auswirkt und die Dieselknappheit zusätzlich belastet. „Dies setzt dem Euro unter Druck“, warnt Ebury.
Obwohl der Euro aufgrund der anhaltenden Unterschiede bei den Zinsdifferenzen zum US-Dollar eine relative Widerstandsfähigkeit zeigt, mahnt Konstantin Veit, Portfoliomanager bei PIMCO, zur Vorsicht. Er erwartet, dass der Verwaltungsrat die Einlagensatz bei 2,25 Prozent unverändert lässt – die zweite aufeinanderfolgende Sitzung ohne Zinsänderung nach dem Anstieg im Juni. Die technischen Gegebenheiten sprechen für eine abwartende Haltung, da keine neuen Prognosen des EZB-Expertenteams vorliegen.
PIMCO sieht weiterhin eine zusätzliche Zinserhöhung im September, betont jedoch, dass die Unsicherheit hoch bleibt. Ein einstimmiger Beschluss zur Beibehaltung der Zinsen, kombiniert mit einer datenabhängigen Kommunikation, könnte die Richtung vorgeben. Sollte die EZB die Zinsanhebung bei 2,5 Prozent oder darunter abschließen, würde sie versuchen, Spielraum für zukünftige Maßnahmen zu bewahren.
Neben den Energiepreisen und der Inflation werden auch die Wachstumsprognosen der EZB, die von 0,8 Prozent für 2026, 1,2 Prozent für 2027 und 1,5 Prozent für 2028 ausgingen, nun kritisch hinterfragt. Vincent Chaigneau von Generali Investments erwartet zwar weitere geopolitische Unruhen, sieht aber nur moderate Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. „Die Verlangsamung des Verkehrs in der Straße von Hormus wird die Inflation längerfristig über dem Zielwert halten“, so Chaigneau, der eine neutrale Position im Euro und eine leicht kurze Position im US-Dollar empfiehlt.
Die meisten Analysten stehen vor derselben Frage: Wie stark wird der Konflikt zwischen den USA und dem Iran die Energiepreise und damit die Inflation in Europa beeinflussen? Bisher haben die Märkte den geopolitischen Rückschlag gut verkraftet, doch eine signifikante Beeinträchtigung der Energiemärkte könnte die Situation schnell ändern.